亚美体育家用电器行业24W3周观点：中美零售数据节假日催化12月消费行情可选表现亮眼（德邦证券研报）美国商务部于当地时间2024年1月17日发布零售数据，2023年12月零售环比取得0.6%增长，同比增速回升1.6Pct至5.6%，超过市场预期。12月美国零售情况有明显改善，尤其非耐用品表现亮眼，预计受到圣诞节消费带动。另外，2023年12月劳动力市场表现坚韧，且近3个月（9~11月）美国个人储蓄占可支配收入比重逐月上升，居民收入稳健为消费提供支撑。从消费者信心指数来看，2023年12月密歇根大学消费者指数从11月的61.3大幅上升至69.7。分板块来看，12月美国耐用品表现相对平稳，其中家具和家用装饰环比增速下滑3.4Pct至-1.1%，而电子&家用电器、机动车以及建筑材料环比有所改善。而非耐用品板块普遍变现改善，其中无店铺销售环比+1.6%、服装店+1.5%、日用品+1.3%、杂货店+0.7%，大多数分项与假期消费关联度较大，因此预计表现好转受到圣诞、Boxing Day等假期活动催化；非耐用品其他分项中，运动商品环比+0.3%，保健和个人护理环比-1.4%，略有回落。
国家统计局于2024年1月17日公布2023年12月社零数据，12月社零总额4.36万亿元（同比+7.4%）；除汽车外消费品零售额为3.81万亿元（同比+7.9%）。分品类来看，12月必选消费中餐饮同比实现30%增长，增速较11月进一步提升；而粮油/食品/饮料/烟酒、日用品分别同比+6.5%、-5.9%，环比有所走弱。可选消费表现有所分化，其中服装鞋帽、金银珠宝12月零售额分别同增26%、29.4%，环比明显提速，家电、中西药、文化办公用品、建筑材料同比有所下滑。
看好23Q4内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。
纺服：22年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，23年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，23Q4出口订单有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。国内外零售复苏基调下建议把握三条主线）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。
宠物：宠食贯穿宠物的生命周期，主粮作为最主要的细分品类，存在高复购、高壁垒、持续升级等特点，稀缺优质属性突出。国内：近年来宠物角色定位已升级至家人或者朋友，可以较好满足消费者的“陪伴”等精神需求，宠食市场有望持续扩容。且近年来国产品牌崛起趋势明显，国产品牌在产品端注重创新升级，品牌端加码高端布局，营销端持续投入提升知名度亚美体育平台app，国产替代趋势料将持续。海外：随着海外客户去库存结束及同期低基，宠食出口有望迎来加速修复，23年10+11月宠食出口金额恢复明显增长，同比+21%。出口加速修复+内销品牌景气延续，建议关注：自主品牌贡献为主，麦富迪+弗列加特保持靓丽表现的乖宝宠物；外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份；出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份。